研究對(duì)象

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

注意：要求的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

在充分組合情況下，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。要研究風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——β系數(shù)

定義：某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。

計(jì)算方法：其計(jì)算公式有兩種：

（1）定義法：

【分析】：

①采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù), 然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。

②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。

③市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1。

④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

⑤無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β=0　

（2）回歸直線法

β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義

測(cè)度相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：

β系數(shù)等于1，則該項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，

β系數(shù)大于1(如為3)，則該項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍

β系數(shù)小于1（如為0.5），則該項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一半。

投資組合的β系數(shù)

對(duì)于投資組合來說, 其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：

投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響。

投資組合的貝塔系數(shù)大于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)最小的貝塔系數(shù)，小于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)最大的貝塔系數(shù)。