含義

企業價值評估的一般對象是企業整體的經濟價值。企業整體的經濟價值，是指企業作為一個整體的公平市場價值。一般情況下，公平市場價值就是未來現金流量的現值。

企業的整體價值可以分為實體價值和股權價值、持續經營價值和清算價值、少數股權價值和控股權價值等類別。

企業的整體價值

企業的整體價值觀念主要體現在以下四個方面：

1.整體不是各部分的簡單相加；而是有機的結合。

企業整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現金流量。這些現金流量是所有資產聯合起來運用的結果，而不是資產分別出售獲得的現金流量。

2.整體價值來源于要素的結合方式。

企業資源的重組即改變各要素之間的結合方式，可以改變企業的功能和效率。

3.部分只有在整體中才能體現其價值

部分只有在整體中才能體現其價值，一旦離開整體，這個部分就失去了作為整體中一部分的意義。

一個部門被剝離出來，其功能會有別于它原來作為企業一部分的功能和價值，剝離后的企業也會不同于原來的企業。

4.整體價值只有在運行中才能體現出來

如果企業停止運營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價值，就只剩下一堆機器、存貨和廠房，此時企業的價值是這些財產的變現價值，即清算價值。

企業的經濟價值

經濟價值是指一項資產的公平市場價值，通常用該資產所產生的未來現金流量的現值來計量。

一.會計價值和市場價值

會計價值是指資產、負債和所有者權益的賬面價值。

會計師選擇歷史成本而舍棄現行市場價值的理由：1.歷史成本具有客觀性，可以重復驗證；2.如果說歷史成本與投資人的決策不相關，那么現行市場價值同樣與投資人決策不相關。

歷史成本計價受到很多批評：1.制定經營或投資決策必須以現實的和未來的信息為依據，歷史是成本會計提供的信息是面向過去的。2.歷史成本不能反映企業真實的財務狀況。3.歷史成本會計是各種計價方法的混合，不能為經營和投資決策提供有用的信息。4.歷史成本計價缺乏時間上的一致性。

除非特別指明，企業價值評估的“價值”是指未來現金流量現值。

二、現行市場價值與公平市場價值

資產的公平市場價值就是未來現金流入的現值。

現行市場價格是指按照現行市場價格計量的資產價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

企業整體經濟價值的類別

1.實體價值與股權價值

企業實體價值＝股權價值＋凈債務價值
【例】甲企業10億元取得乙企業的全部股份，并承擔乙企業原有的5億元的債務。
【提示】這里的“股權價值”和“凈債務價值”均指其公平市場價值，而不是其會計價值（賬面價值）。

2.持續經營價值與清算價值

企業能夠給所有者提供價值的方式有兩種：一種是由營業所產生的未來現金流量的現值，稱為持續經營價值（簡稱續營價值）；另一種是停止經營，出售資產產生的現金流，稱為清算價值。

一個企業的公平市場價值，應當是續營價值與清算價值中較高的一個。

依據理財的“自利原則”，當未來現金流的現值大與清算價值時，投資人會選擇持續經營。

一個企業的持續經營價值已經低于其清算價值，本應當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業的人拒絕清算，企業得以持續經營。

3.少數股權價值與控股權價值

少數股權價值是在現有管理和戰略條件下，企業能夠給股票投資人帶來的現金流量現值；控股權價值是企業進行重組，改進管理和經營戰略后可以為投資人帶來的未來現金流量的現值。

控股權價值與少數股權價值的差額稱為控股權溢價，它是由于轉變控股權增加的價值。

控股權溢價＝V（新的）－V（當前）

【提示】在進行企業價值評估時，首先要明確擬評估的對象是什么，搞清楚是企業實體價值還是股權價值，是續營價值還是清算價值，是少數股權價值還是控股權價值。