[摘要]北京注協培訓網專業團隊為考生整理出2016年注冊會計師預習階段學習要點，以幫助考生提升預習階段學習效率，考生可根據北京注協培訓網為考生制定的預習計劃表安排自己的學習進度。

　　北京注協培訓網專業團隊為考生整理出2016年注冊會計師預習階段學習要點，以幫助考生提升預習階段學習效率，考生可根據北京注協培訓網為考生制定的預習計劃表安排自己的學習進度。（>>2016年注冊會計師考試預習計劃表）

第五章 資本成本

第四節 加權平均資本成本

　　一、加權平均資本成本的計算方法

　　計算公司的加權資本成本。有三種權重依據可供選擇：即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。

類別	性質	特點
賬面價值權重	反映歷史	優點：計算簡便 缺點：賬面價值與市場價值相差甚遠，可能歪曲資本成本
實際市場價值權重	反映現在	優點：反映目前實際狀況 缺點：市場價值不斷變動，導致加權平均資本成本經常變化。
目標資本結構權重	反映未來	優點：體現目標資本結構；管理層決定的目標資本結構，代表未來的將如何籌資的最佳估計。 大多數公司在計算加權資本成本時，采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

　　三、有發行費用時資本成本的計算（比例較小，不予考慮，比例較大時，應當考慮）

　　發行債券和股票需要發行費用，計算資本成本應當考慮發行費用。

　　（一）有發行費用時債券資本成本的計算

　　如果在估計債務成本時考慮發行費用，則需要將其從籌資額中扣除。此時，債務的稅前成本Kd應使下式成立：

　　

　　債券的稅后成本Kdt=Kd ×（1-T）

　　其中：P——債券發行價格；M是債券面值；F是發行費用率；N是債券的到期時間；T是公司的所得稅率；I是每年的利息額；Kd是經發行成本調整后的債券稅前成本。

　　（二）有發行費用時普通股資本成本的計算

　　如果將發行費用考慮在內，新發行普通股成本的計算公式則為：

　　

　　式中：F——發行費用率。

　　四、優先股資本成本的估計

　　優先股資本成本是優先股股東要求的報酬率。優先股資本成本包括股息和發行費用。優先股股息通常是固定的，公司以稅后利潤，在派發普通股股利之前，優先派發優先股股息。

　　優先股資本成本的測算公式如下：

　　K_p=D_p/P_p（1-F）

　　式中，K_p表示優先股資本成本；Dp表示優先股每股年股息；P_p表示優先股籌資凈額，即發行價格扣除發行費用后的金額；F表示優先股發行費用率。

　　五、資本成本變動的影響因素

　　在市場經濟環境中，多方面因素的綜合作用決定著企業資本成本的高低，其中主要的有：利率、市場風險、稅率、資本結構、股利政策和投資政策。這些因素發生變化時，就需要調整資本成本。

外部因素	利率	市場利率上升，資本成本上升，
	市場風險溢價	根據資本資產定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升。
	稅率	稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本。
內部因素	資本結構	增加債務的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務風險，財務風險的提高，又會引起債務成本和股權成本上升，平均資本成本也可能上升。
	股利政策	根據股利折現模型，它是決定權益資本成本的因素之一。公司改變股利政策，就會引起股權成本的變化。
	投資政策	公司的資本成本反映現有資產的平均風險。如果公司向高于現有資產風險的項目投資，公司資產的平均風險就會提高，并使得資本成本上升。

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責任編輯：柴雨